莱茵体育“冰与火”：连亏3年，欲5亿并购改命？曾收购英超球队
南方滑雪爱好者比北方爱好者更舍得花钱。冰雪旅游客源Top10城市中南方城市占到5席。客观的市场需求也吸引资金的进入，越来越多冰雪项目和投资向南方市场转移。那么，这次莱茵体育拿下了拥有西岭雪山景区等资源的成都文旅，能否将“南方滑雪爱好者更舍得花钱”，变成莱茵体育的“化腐朽为神奇”呢？
文/每日资本论
如果第一次转型不顺，那就再来一次，当然还得亮出鼓鼓的钱包。
近日，深交所向莱茵达体育发展股份有限公司（下称，莱茵体育）下发《关于对莱茵达体育发展股份有限公司的重组问询函》，要求其说明实施重组交易的原因，是否具备控制、经营置入资产业务所必要的人员和经验储备，交易完成后的业务整合计划，支付本次交易对价的资金来源，交易标的存在的瑕疵以及资产评估等10个问题。
10月26日，莱茵体育对深交所的问询函进行了回复，并称，通过此次交易，上市公司将实现业务转型，新增冰雪山地旅游运动等旅游相关业务，推动“泛文旅体”融合发展战略，聚焦于稳定运营与盈利的旅游业务。
此前，莱茵体育发布公告称，以其持有的杭州枫潭100%股权和南京莱茵达100%股权作为置出资产，与成都文旅集团置换其持有的成都文旅股份63.34%股份，差额部分以现金方式补足；同时，以现金方式购买成都体产持有的成都文旅股份3.33%股份。
交易完成后，莱茵体育合计持有成都文旅股份 66.67%的股份,成都文旅股份成为莱茵体育控股子公司。此次交易价格约为5.15亿元，莱茵体育需现金支付部分约为6766万元。
请注意，成都文旅主要在成都西岭雪山景区 开展经营。西岭雪山景区的滑雪场，是中国南方地区规模最大、设备最齐全的室外天然滑雪场之一。换言之，莱茵体育通过本次收购做起了冰雪生意。
但这真能让莱茵体育改命转运吗？
二级市场的反应并不积极。短线来看，莱茵体育的股价自8月4开始就步入了下行通道，股价沿20日均线下跌。在公布收购和被问询的这段时间，股价甚至跌至2.65元，接近了其历史最低价。
中长线来看，莱茵体育的股价自2018年开始就进入了一个2.5元到5元的横盘震荡箱体走势，目前股价触及箱体下沿，小幅反弹。尚未见到因并购带来的股价涨势。
而就在几日前，莱茵体育公布了今年三季度财报显示，前三季度营收约1.2亿元，同比增加105.47%；净利润亏损约2044万元，同比下跌12.91%。若无意外，莱茵体育的年报也会呈现亏损状态。
果真如此，莱茵体育就连续4年亏损。从2020年开始，其就不断亏损，至2022年3年共亏损超2亿元。
莱茵股份低迷的股价也让部分投资者对信心不足。股吧里有投资者留言道：“拿了一年，拿了个寂寞！输了，认输了。”还有网友调侃道：“一群异想天开的散户，真重组是尔等散户应该知道的嘛！”
事实上，这已经不是莱茵体育首次转型了。
公开资料显示，莱茵体育的前身为成立于1995年的莱茵达控股集团有限公司，创始人高继胜，主要从事杭州本地的房地产业务。2002年，莱茵达控股通过收购辽房天43%的股权，实现了借壳上市，并将公司更名为“莱茵置业”。
从财报来看，莱茵置业从2003年开始业绩从亏损变成了盈利，这样持续到2014年。当年开始，国内房地产市场处于调整期，莱茵置业的的业绩大幅下滑。2015年，巨亏3.18亿元。
这期间，莱茵置业曾尝试向包括天然气、文化产业、金融等多领域转型。2015年8月，莱茵置业正式更名为“莱茵体育”，并制定了体文旅商综合发展的战略方向。
2017年8月14日，高继胜斥资2.1亿英镑收购了英超球队南安普顿80%的股份，成为了这家俱乐部的拥有者 。此事，一度震惊四座。
但这并未给莱茵体育带来什么好运。2018年，莱茵体育的营收和净利润出现了“双降”，净利润甚至在2015年之后再度出现了亏损。部分媒体做了统计，2015年至2018年，莱茵体育先后签署了5个体育小镇、1个国际户外运动基地和2个体育综合体，总投资金额超过200亿元。而截至2018年，莱茵体育总营收仅7.03亿元，总资产仅27.53亿元。
无奈之下，2019年，高继胜被迫以13.26亿元的价格卖掉了旗下莱茵体育29.9%的股份，失去了公司实控人的身份 。
2019年，依靠转让西部体育100%股权、莱茵小镇100%股权、香港莱茵投资100%股权等资产，莱茵体育获得非经常性损益收入1.52亿元，才让公司顺利扭亏为盈。
不过，此后莱茵体育陷入了持续亏损。随后，莱茵体育开始大换血。2020年，莱茵体育的董事长、副董事长董事兼总经理集体离职。
也就从2020年开始，坊间就传出高继胜要出手南安普顿球队的消息。最终，2022年1月4日晚间，英超南安普顿俱乐部发表官方声明，表示投资机构Sport Republic正式完成了对俱乐部大股东、中国商人高继胜先生所持有股权的收购据说，高继胜在南安普顿的一进一出，亏了一亿英镑。
值得一提的是，2023年1月至6月，莱茵体育的营业收入构成为：房地产开发占比78.67%，出租收入占比17.01%，体育收入占比4.32% 。也就是说，莱茵体育依然以房地产业务为主营业务。
也就是说，莱茵体育转型体育并不成功。那么现在转型冰雪赛道能逆袭吗？
应该说，有些想象力。自北京冬奥会引发国内冰雪运动热潮后，冰雪产业受到前所未有的关注。在冰雪政策及冰雪体育赛事的多重利好下，国内冰雪产业市场规模不断扩大，行业发展进入快车道。据亚洲数据集团发布的《中国冰雪产业发展研究报告(2023)》显示，经相关数据测算，2023年，中国冰雪产业规模将达到8900亿元 。
但这个近万亿市场的玩家分布很不平衡。目前，中国冰雪产业企业主要分布在黑龙江省。截至2023年2月，黑龙江省共有相关冰雪产业企业3913家，排名第二的山东省仅有905家。
能吸引资本关注的是，从冰雪旅游需求来看，“北冰南展”趋势愈发显著。出于对冰雪运动的好奇心与较强的消费力，南方滑雪爱好者比北方爱好者更舍得花钱。冰雪旅游客源Top10城市中南方城市占到5席。客观的市场需求也吸引资金的进入，越来越多冰雪项目和投资向南方市场转移。
那么，这次莱茵体育拿下了拥有西岭雪山景区等资源的成都文旅，能否将“南方滑雪爱好者更舍得花钱”，变成莱茵体育的“化腐朽为神奇”呢？
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1718亿拿下英超南安普敦队 莱茵体育想干啥？
近日，英超南安普敦俱乐部宣布，其80%的股权被以2亿英镑（约17.18亿元人民币）的价格出售，交易对手方为来自中国的商人——高继胜、高靖娜父女。
绰号“圣徒”的南安普敦成为第二支中资入主的英超球队，2016年8月，英超球队西布朗维奇88%的股份以1.75亿英镑出售给云毅国凯体育发展有限公司，这两年，不管是球队还是体育赛事的媒体版权，都随着体育热潮的到来变得炙手可热，苏宁就曾以5.6亿英镑的巨额报价拿下英超联赛2019至2020三个赛季在中国内地的独家媒体版权，虽比球队还贵，但不缺人埋单。
高继胜为A股上市公司莱茵体育(000558,诊股)股股东莱茵达控股集团有限公司的董事长，即实控人。我们注意到，此前，莱茵体育也曾试图买下南安普敦控制权，但因审批手续繁杂终止了相关事项，转而由实际控制人直接出面，以个人和家族的名义，曲线收购。
抓住英超球队不放，莱茵体育到底在下一盘什么棋？
逃离房地产“白银时代”
莱茵体育这个名字有点“欺骗性”，不知道的还以为是纯正的体育苗子呢。其实莱茵体育前身为莱茵置业，是杭州最早上市的老牌房企。
不过，在国家宏观调控及行业竞争加剧的背景下，2011年，公司实现归属净利润6162万元，同比大幅下滑63.56%，并且，在此后的数年里，一直未有起色。
基于如此背景，2014年，董事长高继胜提出“中国房地产进入白银时代”，并且，公司也开始了自己的转型步伐。
在当年年报中，莱茵置业提出了“一体两翼”的转型策略，一方面，大力发展文化、体育产业；另一方面，在清洁能源上下游产业链积极布局。
莱茵置业的转型意志可谓决绝，动作也非常迅速。
在随后的两年多时间内，拿地动作近乎停止，并且完成了对扬州绿茵广场置业、南通莱茵洲际置业、杭州枫郡置业、杭州莱茵达枫凯置业等核心地产项目股权的全部或部分剥离。2015年8月18日，莱茵置业更名莱茵体育。
与此同时，根据2016年年报，公司当期新增14家子公司中，有13家皆与体育相关，涉及冰雪运动、足球俱乐部、体育场馆多个方面。
值得注意的是，从财务数据来看，虽然受到主业变化的影响，2015年归属净利润巨亏3.58亿元，不过第二年即成功扭亏为盈，顺利渡过转型期。
体育版图扩张遇阻
主业转型取得初步成功，趋于稳定后，加速扩张旋即被提上日程。而拿下南安普敦俱乐部，原本也在莱茵体育计划之内。
2016年底，莱茵体育停牌并宣布筹划重大资产重组，不久之后，方案披露，收购标的为英超球队南安普敦运营公司圣玛丽足球集团。
南安普敦足球俱乐部绰号“圣徒”，于11-12赛季后成功升入英格兰足球超级联赛（英超），主场球场为圣玛丽球场。
根据公告，圣玛丽足球集团2015年6月至2016年6月实现营业收入10.41亿元人民币（1.21亿英镑），实现净利润1549万元人民币（180万英镑）。当然，拿下这家公司，对于莱茵体育而言，有着更重要的意义，不仅入手了一个超级IP，而且能够完成对体育产业链的补足。
在此之前，莱茵体育已经着手在足球领域布局，如完成浙江省女足俱乐部混改并接手运营，打造桐庐足球体育小镇等。
可惜，天不遂人愿，2017年，重大资产重组终止。究其原因，莱茵体育表示，由上市公司直接对国外足球俱乐部进行收购并不可借鉴经验，重组方案复杂，审批程序尚未完成，并且，在此期间内，国内证券 市场环境及政策发生了一定的变化，因此决定终止。
不过，虽然上市公司收购未果，不死心的高继胜、高靖娜父女以个人名义，斥资2亿英镑拿下英超南安普敦俱乐部80%股权，成为最大股东，而高继胜即为莱茵体育的实际控制人。
英超球队究竟有什么魅力，让高继胜如此执着？要知道，不管是从商业开发度、媒体转播还是球迷培育，英超联赛都是佼佼者，里边的球队可都是活IP。根据英超官方数据，上个赛季结束后，南安普敦排名第八，成绩在中上游。
兴业证券(601377,诊股)分析师李跃博在其研报中指出，收购球队不仅能获取产业链核心部分足球IP资源，还能加速发展公司在足球培训、足球赛事、衍生品销售、足球小镇建设等方面的产业链环节，形成协同效应，内容供给+体育商业地产，将成为莱茵体育特色运营模式。
百亿元砸向特色小镇
你以为莱茵体育搞搞体育就完了？别天真，作为一家以房地产起家的公司，血液里都流着房地产的基因。
上文提到的体育商业地产则是其实体支撑。
近年来，有一个词汇愈加火热——“特色小镇”。度娘搜索恨不得出来近400万条结果，华谊兄弟(300027,诊股)结合电影IP打造特色电影小镇，国民公公也曾对特色小镇情有独钟，不过前段时间刚卖了几百亿的文旅项目。
这股风怎么吹起来的呢？
我们了解到，2016年7月，住房城乡建设部、国家发改委、财政部联合发布《关于开展特色小镇培育工作的通知》，提出到2020年，培育1000个左右特色小镇；2017年政府工作报告中，也提及“支持中小城市和特色小城镇发展”。
面对政策的风口，自然就少不了资本的搭台唱戏，莱茵体育也不例外。
公告显示，2017年上半年，莱茵体育相继与浦阳、彭州、义乌等地达成合作，计划建设符合当地优势的特色小镇，再加上早前与黄山市、桐庐等地达成的合作，5个小镇计划，规划投资超过200亿元。其中，彭州、义务为莱茵体育联合其他资本投资，而浦阳、桐庐等地则为公司自行出资，政府则充当各方协调者。
上图为小镇项目（还有义务的小镇项目，拟投资60亿）
华谊兄弟有电影小镇，莱茵体育不甘落后打造各色体育小镇，将赛事、场馆、训练甚至健身全都集结起来，准备干一番大事业。只是，与雄心勃勃的投资计划形成鲜明对比的，是莱茵体育并不算庞大的体量。
根据2016年年报，莱茵体育实现营业收入38亿元，归属上市公司股东的净利润2519万元，总资产25.4亿元。截至8月16日收盘，公司股价7.16元/股，市值92.3亿元。
先不论体育小镇可能面对的风险，公司要凭借什么支撑义乌等5个小镇200多亿元的巨额投资呢？就相关问题，我们致电莱茵体育董秘办，但对方称在出差路上不便回复。
