金字火腿或再次易主，跨界战略仍未寻到“第二春”
4月18日，金字火腿股份有限公司（简称“金字火腿”）收到实控人任贵龙的通知，正在筹划股份转让事项，该事项可能涉及公司控制权变更。因此，金字火腿股票将自4月21日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。
自金字火腿创始人施延军2021年将股权卖给任贵龙后，金字火腿净利润一直低于5000万元，对赌时的三年业绩承诺均未完成。2024年，金字火腿净利润突然超过6000万元，实际却是靠出售此前跨界的算力公司股权“撑场面”。
据金字火腿透露，本次拟涉及控制权变更的交易中，对手方主要从事投资管理行业。业内人士指出，2013年开始，金字火腿不断投资稀土、银行、电商、健康、新能源汽车、算力等多个领域，植物肉、预制菜等热点也有其身影。但目前来看，跨界业务均未成为其得力干将，有的悄然退场，有的一度拖垮公司业绩，若新东家的强项还是投资，金字火腿的跨界路或还将继续。
对于2025年规划，金字火腿回复新京报记者称，公司会积极开发火腿延伸产品，提升毛利率，开拓新市场，同时会寻找适合公司发展战略的新项目，希望通过资本运作提升公司的整体盈利能力。
投资算力领域不足一年便撤退
2024年，金字火腿实现营业收入3.44亿元，同比增长9.62%，实现净利润6217.30万元，同比增长55.19%。虽然营业收入摆脱了连续三年下降的困境，净利润也由降转增，但扣非净利润走势并不乐观。2024年，金字火腿扣非净利润为2354.66万元，同比下降幅度扩大至27.70%。
扣非净利润下降之际，此番净利润增长主要得益于年内以4.28亿元出售浙江银盾云科技有限公司（简称“银盾云”）12.2807%股权，令净利润增加2626.28万元。
金字火腿和银盾云的关联始于2023年，AI大模型和算力领域掀起投资热潮，吸引调味品业的莲花健康（现更名“莲花控股”）、染料化工业的锦鸡股份等众多其他行业上市公司跨界入局。金字火腿也对此蠢蠢欲动，在2023年12月宣布以自有资金4.01亿元认购银盾云新增注册资本7000万元，出资占比为12.2807%，其余3.31亿元计入银盾云资本公积。
资料显示，银盾云以开展AI技术服务、模型云计算平台、智能应用边缘计算综合解决方案服务为核心业务，形成了大规模的算力集群解决方案布局，并对不同类型的人工智能训练任务进行性能优化，设计高效的算法和模型，提供定制化服务。
金字火腿表示，投资算力领域的契机在于受消费品市场因素影响，公司主业发展缓慢，业绩较以往存在一定下降，为应对主业市场发展瓶颈，提振上市公司业绩，需拓宽投资渠道。增资银盾云有利于业绩提升和进一步回报中小投资者。
为降低相关投资风险，金字火腿在投资协议中对银盾云做出了2024年至2026年扣非净利润不低于1亿元、2亿元、4亿元，并计划于2025年12月31日前由相关主体递交上市申请材料的对赌安排。
值得注意的是，2022年，银盾云营业收入仅1433.94万元，净利润为232.74万元；2023年，银盾云营业收入也只有2174.65万元，净利润亏损3276.72万元。在此基础上，想要在对赌第一年就实现1亿元的扣非净利润，对银盾云有着很大挑战。
2024年11月，金字火腿披露公告称，银盾云近年才涉足AI大模型云行业，虽然业务发展迅速，但目前尚处于亏损状态（2024年前10个月未经审计的净利润约-4897.04万元），预计无法达成2024年1亿元的业绩承诺可能性较大，可能会对公司2024年业绩产生不利影响，最终决定以股权转让方式退出对银盾云的投资。
多次跨界风口行业蹭热点
事实上，金字火腿在跨界方面堪称“老司机”，不少风口行业都曾出现其投资身影。2013年，金字火腿用8775万元收购浙江创逸投资有限公司67.5%股权，试图涉足当时市场热度较高的稀土领域。2014年，金字火腿又看中了部分政策性文件提出的“允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构”“尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行”，拟投资1.2亿元，作为发起人之一参与申请设立网商银行（后在2015年命名“浙江网商银行股份有限公司”），为筹措资金，金字火腿当年8月计划出售浙江创逸投资有限公司股权。
2015年，金字火腿以1.26亿元增资参股由同一控制人控制上海晖硕信息科技有限公司、上海微盟企业发展有限公司，进入互联网电商领域。2016年，金字火腿以200万元受让从事新能源汽车租赁与运营业务的浙江东润新能源有限公司10%股权。
2019年，植物肉概念在国内兴起时，金字火腿与美国杜邦公司技术合作生产的植物肉产品开售，相关情况在投资者活动平台披露后，金字火腿收获多个涨停板，被深交所下发关注函，询问植物肉具体情况。2020年，金字火腿回复投资者称，植物肉产品还处在培育阶段，目前销量较小，销售占比不高，而到2023年年报，植物肉已消失在金字火腿主要产品的列表中。
相比前述雷声大雨点小的跨界举动，金字火腿还曾被跨界业务严重拖后腿。2016年，金字火腿通过收购和定增方式持有中钰资本51%的股权，进入医药医疗健康领域。2018年，金字火腿出现上市以来首次亏损，净利润为-842.99万元，同比下降107.81%。金字火腿在前期预告中指出，公司火腿及肉制品业务盈利4200万元，业绩大幅下降主要是因中钰资本2018年度预计亏损9400万元，2018年12月，公司将持有的中钰资本51%股权出售给相关回购方后，形成其他应收款，计提了坏账准备。
不过在该笔交易中，金字火腿仅从回购方手中收到1.59亿元，待收回4.34亿元，因回购方无力按期支付回购款，金字火腿在2020年11月宣布以拍卖方式整体转让中钰资本股权回购款剩余债权，但因未能征集到符合条件的意向受让方，两次流拍。最终，相关债权在2021年3月，由金字火腿股东金华市巴玛投资企业（有限合伙）以3亿元竞价成功，而该股东执行事务合伙人为金字火腿创始人、时任董事长施延军。
香颂资本董事沈萌向新京报记者表示，火腿上市公司不断去蹭其他领域的热门概念，目的可能是为了刺激二级市场的股价，为实控人获取价值。值得注意的是，蹭热点的模式，缺人、缺技术，可能也缺钱，所以无法真正承受新业务长时间的培育和经营压力。缺少竞争优势甚至是基本能力的跨界，往往蕴藏着巨大的风险。
或再迎投资业新东家
持续“蹭热点”期间，施延军及其一致行动人多次减持套现。2013年12月，施延军的兄弟施延助减持金字火腿3.40%股份。此后，施延军及其一致行动人披露多份减持计划，从实施结果来看，2016年12月到2017年1月，累计减持金字火腿9.59%股份；2019年5月至9月，累计减持金字火腿0.76%股份；2019年10月至2020年5月，累计减持金字火腿3.95%股份。
2021年，施延军出现退意。当年10月，金字火腿第一大股东安吉巴玛企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“安吉巴玛”）、金字火腿时任实控人施延军与任贵龙三方签署《股份转让协议》，拟将安吉巴玛所持近1.99亿股股份以5元/股的价格转让给任贵龙，转让价款约9.93亿元。同时，金字火腿拟以4.25元/股的价格非公开发行不超过2.92亿股股票，由任贵龙以现金形式全额认购。转让和认购事项完成后，任贵龙持有金字火腿38.62%股份，成为金字火腿新实控人。12月，金字火腿选举任奇峰（任贵龙女婿）为公司董事长。
有业内人士认为，任奇峰及其家族在资本市场一直很活跃，是知名牛散（指资金规模远超普通散户、具备丰富投资经验和独特盈利模式的非机构自然人投资者），其入主金字火腿后，或仍会不断寻找跨界可能。事实证明，金字火腿后续也的确布局了算力、预制菜等热门领域。
对于公司此后是否还会坚持更多风口行业的投资，2025年4月10日，金字火腿回复新京报记者称，截至目前，公司没有任何对外投资项目，一直在寻找适合公司发展战略的新项目，希望通过资本运作提升公司的整体盈利能力，努力回报投资者。而在不久后的4月18日，金字火腿公告称，公司收到实控人任贵龙的通知，其正在筹划股份转让事项，该事项可能涉及公司控制权变更。因此，金字火腿股票将自4月21日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日，“本次交易对手方主要从事投资管理行业。”
任贵龙入主三年多就想脱手金字火腿的原因尚无定论，但已知企业并未达到其接手时的业绩预期。2021年10月，安吉巴玛、施延军在转让股权时承诺，2021年-2023年金字火腿经审计归母净利分别不低于1亿元、1.3亿元和1.7亿元。然而，金字火腿这三年的实际净利润分别为4285.39万元、4902.88万元、4006.30万元。按照约定，若金字火腿实际净利润低于承诺利润80%，则安吉巴玛和施延军需向任贵龙方面做出现金补偿。
2024年12月，曾有投资者在互动平台对此发问道“原实控人应以现金补偿新的实控人”“距离当初约定补偿时间已经过去6个月，请董秘及时按当初协议要求公告业绩补偿相关进展，及时做到信披，消除股东信息不对等风险”，但金字火腿仅回应，根据2021年各方签订的协议，业绩承诺条款是转让方对受让方进行补偿，感谢关注。
三年业绩均未完成目标后，施延军及其一致行动人再次开始减持动作，2023年5月至11月，累计减持金字火腿2.80%股份；2025年3月6日至19日，累计减持金字火腿1.16%股份。施延军及其一致行动人持股比例也因此降至5%以下。对于不断减持的原因以及后续减持可能，金字火腿回复新京报记者称，公司股东减持股份计划系其个人资金需要，后续减持情况请关注公司相关公告。
主营产品毛利率连年下滑
“从经营角度来讲，花式发展副业，战线拉得太长，势必会出现资源的分化，稀释核心竞争力”，中国食品产业分析师朱丹蓬向新京报记者表示，金字火腿多年来跨界频繁，已经分散其经营好主业的精力。
分产品来看，为金字火腿贡献营业收入最多的前三类产品是火腿（占比54.46%）、特色肉制品（占比22.26%）和品牌肉（占比8.93%）。2024年，火腿毛利率为26.14%，同比下降1.51%；特色肉制品毛利率为7.67%，同比下降15.49%，两类主营产品毛利率已连续四年下降。品牌肉毛利率在2021年至2023年持续为负，2024年年报则没有再透露品牌肉毛利率。
从2021年至今，品牌肉对公司营业收入的贡献从三成以上降至一成不到。因品牌肉业务持续收缩，自用冷库需求下降，加之金华及周边地区冷库市场竞争日益激烈，金字火腿在2024年内已终止募投项目“金字冷冻食品城有限公司数字智能化立体冷库项目”。
2025年4月的业绩说明会上，金字火腿表示，扣非净利润下降主要是面对激烈的市场竞争环境，公司为稳定客户加大了促销力度，优化产品结构，毛利有所下降。
对于后续如何提升毛利率及业绩，金字火腿回复新京报记者称，火腿及特色肉制品虽然毛利率下降，但营收均有增长。2025年，公司会积极开发火腿延伸产品，优化产品结构，降低原材料采购成本，提高设备利用率及劳动生产力，努力提升毛利率。同时在巩固现有市场基础上，开拓新市场，特别是电商平台和社交媒体等线上销售渠道，同时深化与线下大型商超、连锁餐饮的合作，加快直营门店建设，并通过参加国际展会、建立海外销售网络等方式探索国际市场。
被重视的线上渠道能否为金字火腿业绩带来快速增长？朱丹蓬向新京报记者分析，目前，火腿的应用场景及客户仍集中在高端餐饮面向企业销售的环节，直接面向消费者销售的环节反而是短板。后者市场面有限的情况下，发力线上销售，对整体业绩提振幅度有限。此外，近几年减盐减油趋势下，火腿等腌制型产品被部分消费者认为不够健康，想要突破瓶颈，必须加大创新升级以及转型。
新京报记者发现，金字火腿近期正在争夺年轻消费者市场。2024年12月，金字火腿召开新品发布会，推出包括金字金腿小饼、火腿饼干、火腿八宝粥等在内的35款创新产品，涉及零食、名点、名菜、罐头多个系列。金字火腿副董事长兼总工程师马晓钟表示，此次新品是公司根据市场趋势和消费者需求变化做出的重大战略部署，通过改变传统古老刻板的形象，让火腿各种形态能够在各种场合应用，经市场调研，大部分消费者都是20—30岁的年轻人。
值得注意的是，2023年5月，金字火腿曾说今后一段时间内的研发重点会转向以火腿为特色的预制菜产品。但两年过去，金字火腿仅推出了火腿鸭煲、火腿炖鸡、火腿炖鸽、蜜汁火方、腌笃鲜、金银蹄6款预制菜产品。最新业绩说明会上，金字火腿表示，预制菜目前尚处于不断开发及市场试销中，其销售收入占公司营业收入比例很小，会根据各渠道销售反馈情况，不断调整优化，努力扩大新品销售规模。
新京报记者 王思炀
编辑 唐峥
校对 穆祥桐 付春愔
奔走在卖壳路上 人造肉能否解救金字火腿？
10月21日，金字火腿以4.26%的跌幅收盘，收盘价为7.20元/股，盘中资金博弈明显，开盘大资金卖出买入，盘中金字火腿股价触及7.53元/股，为60日新高。
搭上“人造肉”概念，金字火腿股价暴涨。10月11日至今，7个交易日金字火腿五次涨停收盘，股价上涨超4成，市值增长20.44亿元。10月18日晚间金字火腿公告，截至2019年10月17日，公司植物肉产品在天猫旗舰店的销售额为14.26万元。
14万元撬动20亿元市值，而金字火腿仍然奔跑在卖壳路上，2016年，以自有资金4.3亿元受让中钰金控及禹勃等股东持有的中钰资本管理(北京)股份有限公司股份(以下简称“中钰资本”)，随后剥离资产，管理层大换血，2018年，金字火腿拟“蛇吞象”并购晨牌药业，未果。中钰资本经历了一场资本大败局。
今年3月18日，金字火腿拟转让控制权，交易对象为广东恒健投资控股有限公司（以下简称“恒健控股”），恒健控股是广东省目前唯一的省级国有资本运营公司，5月9日，交易终止。
2019年10月16日，金字火腿股份有限公司在上海发布“人造肉”植物肉饼。 图/视觉中国
一份植物肉售价高达130元，14万元支撑20多亿市值
搭上“人造肉”概念的快车道，金字火腿的股价一飞冲天。10月11日至今，7个交易日金字火腿五次涨停收盘，股价上涨超4成，市值增长20.44亿元。最终，以4.26%的跌幅收盘，收盘价为7.20元/股。从10月21日的股价表现来看，资金博弈的现象仍然很明显。开盘大资金卖出买入，盘中金字火腿股价触及7.53元/股，为60日新高。
10月18日晚间，金字火腿发布公告，截至2019年10月17日，公司植物肉产品在天猫旗舰店的销售量为1095份，销售额是142614.31元，占最新一年经审计营业收入的0.03%。以此计算，金字火腿每份植物肉产品的价格在130元左右，新京报记者于10月21日登录金字火腿天猫旗舰店，一款人造植物肉饼牛肉味2盒4片的销售价格为105元。
同时，金字火腿也表示，公司线下渠道未签订植物肉产品订单。该业务目前尚处于起步阶段，生产与销售情况将取决于市场规模和市场认可度，公司尚无法预测该产品对公司未来主营业务的影响程度。
中钰资本的资本败局，金字火腿跨界不顺
2010年，金字火腿完成了股份制改造于深交所上市，其主营业务为发酵火腿的生产与销售，终端产品为金字火腿、发酵火腿、火腿相关制品等肉制品及各类特色肉制品。金字火腿的销售量自2011年起呈逐年下降趋势，2012年-2014年金字火腿的火腿行业销售量同比增长率分别为-14.36%、-4.77%和-11.70%。
在主营业务下滑的情况下，金字火腿开始跨界转型，2015年4月，金字火腿拟以自有资金12600万元分别增资参股由同一控制人控制的两家公司——上海晖硕信息科技有限公司及上海微盟企业发展有限公司，切入微信第三方服务领域。
2016年7月25日，金字火腿以自有资金4.3亿元受让中钰金控及禹勃等股东持有的中钰资本。交易完成后，金字火腿持有中钰资本43%的股权。同年12月2日，金字火腿对中钰资本增资1.6326亿元，增资完成后，金字火腿持有中钰资本的股权扩大到51%。
金字火腿控股中钰资本后，一系列的资本运作开始了。
2017年6月，金字火腿作价4.67亿元转让了全资子公司金字食品有限公司(以下简称“金字食品”)100%股权，交易方为金字火腿控股股东、实际控制人施延军。股权转让公告显示，通过本次交易，预计金字火腿将获得5.29亿元的货币资金，转让的目的在于为公司医药医疗大健康产业发展提供强有力的资金支持。
剥离资产之后，金字火腿又迅速进行了人事更迭。2017年7月4日，中钰资本话事人禹勃当选为董事长兼总裁，负责公司的经营管理。中钰资本的核心团队成员王徽出任财务总监，马贤明担任公司董事。
2017年8月16日，金字火腿控股股东的一致行动人施延助、施雄飚和施文将其持有金字火腿14400万股无限售流通股(占总股本的14.72%)以10.70元/股的价格转让给禹勃、马贤明、王徽等人控制的娄底中钰资产管理有限公司(以下简称“娄底中钰”)。转让完成后，娄底中钰成为公司第二大股东。
在投行人士看来，受让金字火腿的股份后，中钰资本完成了反向收购，或有谋求控制权的可能。在中钰资本已经对金字火腿形成了重大影响后，注入资产似乎成为了当务之急。
2018年4月，金字火腿拟以现金的方式收购中钰高科、鄞州钰乾、中钰泰山、鄞州钰华、中钰恒山合计持有的晨牌药业81.23%股份。晨牌药业及其子公司主要从事化学药制剂、中成药制剂的研发、生产和销售，据深交所4月26日的问询函披露，晨牌药业曾收到多项行政处罚，据天眼查披露，晨牌药业先后于2016年5月18日和2017年3月23日由于违反药品管理规定受到海门市市场监督管理局相关处罚。
历时近一个月，2018年5月26日，金字火腿终止收购晨牌药业，但同一天，金字火腿发布公告称，拟以自有资金受让鄞州钰瑞、鄞州钰祥和薛蒿合计持有的上海瑞一医药科技股份有限公司(以下简称“瑞一科技”) 3673.8万股股份，交易金额为18369万元。交易完成后，金字火腿将持有瑞一科技 75.905%的股权。
这仍是一场与中钰资本有关的关联交易，鄞州钰瑞、鄞州钰祥的执行事务合伙人均为中钰健康，中钰健康系中钰资本控制的企业。
2018年7月24日，禹勃及王徽辞职。2018年8月16日，收购瑞一科技的计划终止，同年8月23日，金字火腿终止设立病理中心、注销子公司钰医医馆、终止设立产业基金并注销宁波金字中钰医疗投资企业(有限合伙)。
娄底中钰虽然拿到了金字火腿的股权，但随着股价下行，娄底中钰曾面对爆仓危机。娄底中钰于2017年10月26日、2017年11月3日、2017年11月7日将其持有的金字火腿的1.34亿股无限售条件流通股质押给东吴证券，截至2018年6月27日，娄底中钰已经质押违约，今年1月5日，娄底中钰所持股份全部被司法冻结。
2018年年报显示，娄底中钰仍欠金字火腿5.43亿元股权转让款，而高额的业绩补偿也是中钰资本要面对的问题。
后续：金字火腿再卖壳未果
4月26日，金字火腿实际控制人施延军及巴玛投资拟将其持有的金字火腿23.88%的股份转让给恒健控股，若本次交易实施完成，恒健控股将持有金字火腿23.88%的股份和29.99%的股份表决权，成为公司控股股东。5月9日，此次股权转让终止。10月21日下午，新京报记者就金字火腿进一步的资本运作多次致电金字火腿董秘办，电话均无人接听。
新京报记者 张妍頔 编辑 赵泽 校对 刘军
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