就算科技港股科技的本质，是一群用科技重新定义的消费股

用户投稿 2025年11月17日 02:28:01 4 0

港股科技的本质，是一群用科技重新定义的消费股

当我们谈论“科技股”时，很多人会想到芯片、算法、机器人；而提到“消费股”，往往联想到食品、医药、家电。

但实际上，最顶级的科技公司，早已将这两者融为一体——用科技解决消费需求，用消费反哺科技创新，科技是工具，消费是场景。

如果说纳斯达克100集中了全球最强的“消费股”，那么中国最强的一批“消费股”，则都在港股。

为什么说“科技即消费”？拆解港股科技的底层逻辑

互联网巨头：科技驱动的“超级消费平台”

腾讯：看似是社交和游戏公司，实则构建了覆盖10亿人的“虚拟消费生态”。微信支付、视频会员、游戏皮肤本质是“数字消费品”；

阿里巴巴：电商是消费场景，但背后是云计算（科技基建）和大数据算法（精准消费匹配）的支撑；

美团：外卖是高频消费，但实现这一服务的，是AI调度系统、无人机配送（科技应用）。

这些公司70%以上的收入来自消费场景，但核心竞争力是技术护城河。

消费电子与智能硬件：科技产品的“快消化”

小米集团：手机、智能家居设备本质是消费品，但通过IoT（物联网）和AI互联技术，构建了黏性极高的用户生态；

比亚迪：新能源汽车是科技产品（电池、自动驾驶），也是家庭消费的大宗商品。

这类企业通过技术创新，让硬件迭代周期缩短（如汽车快消化），形成类似快消品的消费节奏。

医药科技：从实验室到消费终端的闭环

药明生物：表面是生物科技公司，但服务的创新药（如减肥药、抗癌药）最终通过医院、药店直达消费者；

京东健康：用互联网技术重构药品零售，线上问诊、送药上门是典型的消费服务。

医药行业的“消费属性”正在被科技激活——从治病到保健，从医院到家庭。

双重属性的优势：攻守兼备的“黄金平衡”

在外部贸易摩擦、内部经济转型的复杂环境下，“科技+消费”的组合展现出独特的韧性：

进攻性：科技提供增长爆发力

人工智能、云计算、生物医药等前沿领域，带来估值提升空间（如AI大模型推动腾讯、阿里技术重估）；

政策强力支持（半导体国产化、创新药优先审批），科技赛道长期受益。

防御性：消费提供现金流确定性

即使科技研发投入波动，消费端收入（如腾讯游戏、小米手机）仍能保障盈利稳定性；

内需消费受关税影响较小，政策刺激（家电补贴、以旧换新）直接利好成分股。

典型案例：小米集团

消费侧：一季度手机全球出货量前三，中国第一（数据来源：IDC）；

科技侧：2017年成为全球第四家同时拥有终端及芯片研发制造能力的手机厂商，“玄戒芯片”基于4nm制程，性能赶超骁龙 8Gen2。消费业务输血科技研发，科技突破反哺消费升级，形成闭环。

横向对比：为什么港股科技比恒生科技更“消费”？

$港股科技50ETF(SZ159750)$的本质，是投资一群用科技重新定义消费的公司。它们既代表中国突破“卡脖子”技术的野心（半导体），也承载着14亿人追求美好生活的刚需（智能家居、互联网、汽车） 。这种双重属性，在逆全球化时代或许是最稀缺的资产标签。

从消费行业的分布上，港股科技更全面。港股科技指数中，新能源车权重更高，新能源车龙头比亚迪股份、吉利汽车均不在恒生科技中；港股科技医药权重占比近9%，恒生科技不含医药。

也因此，港股科技的表现更佳——更能涨，不管是近一年、今年来、还是去年9.24行情以来，港股科技都跑赢了恒生科技；也更抗跌，港股科技回撤更小。

因此，从社交（腾讯）、购物（阿里）、出行（比亚迪）、健康（药明）到智能生活（小米），覆盖普通人每日高频消费场景，港股科技全方位配置“中国新经济生态圈”

在关税战加剧、全球产业链重构、刺激内需的背景下，这种“科技+消费”的双重基因，也变得更为稀缺。

作者：疾走甄姬

本文源自金融界

科技股现分化行情，机构认为资产重估趋势不改

DeepSeek的创新突破，引发了资本市场新一轮科技投资热潮。不过，近日部分中国科技股出现一定回调，引发市场对后市存有担忧，科技股乃至中国资产是否仍有望重估？

自A股和港股的科技板块大幅上涨后，进入到本周，中概股大跌，A股DeepSeek、AIGC、AI应用等概念板块出现一定回调，恒生科技指数两日累计下跌2.74%，其中2月25日开盘下挫近4%。

高盛全球投资研究部股票策略分析师付思认为，投资人获利减仓引发科技股回调并不意外，这是全球环境决定的，除了AI外还有中美关系等宏观变量影响市场表现。短期回调并不意味着对AI基本面的判断发生变化，市场对AI长期基本面改善仍存期待。

“股价持续上涨的核心，是要能随着时间推移，看到AI对基本面实实在在的拉动。比如：云、数据中心相关的公司，或者拥有垂直数据的公司。”申万宏源策略资深高级分析师陆灏川对第一财经称。

虽然短期科技股有所调整，但多位业内人士仍认为，中国科技资产有望重估，甚至有望带动A股全面重估，但短期市场增量资金有限，AI上涨难以扩散到其他板块，中期要观察宏观经济能否持续复苏向好。

科技股现分化行情

自2025年1月20日DeepSeek-R1大模型发布后，A股和港股的科技板块大涨，而美股科技板块震荡调整。

截至2月20日，恒生科技指数累计上涨22.79%，A股的科创综指、创业板指分别累计上涨9.73%、7.66%，美股的纳斯达克指数累计小幅收涨1.69%。

根据Wind数据，同期，A股的DeepSeek概念板块累计上涨逾60%，宇树机器人、AI算力等概念板块累计涨幅均超过30%，人形机器人、AIGC、AI应用概念板块累计涨幅在20%左右。

在前期股价狂飙之后，近两个交易日部分科技股出现一定回调。2月24日和25日，恒生科技指数分别下跌1.19%和1.57%，其中25日开盘下挫近4%；A股前期涨幅较高的DeepSeek概念板块累计下跌近4%，AIGC、AI应用概念板块累计跌幅超2%；纳斯达克指数21日和24日累计跌幅超3%，万得中概科技龙头指数24日大跌6.77%。

一些科技股的回调，让市场对科技股的后续行情存有担忧。对此，有机构人士认为，当前科技板块交易拥挤度较高，存在资金止盈减仓的风险，投资者切勿盲目跟风投资，需对基本面有深入研究。

也有券商人士认为，即使科技板块出现短暂的技术性回调，资金的浓厚参与意愿仍可能为行情提供支撑。

那么，未来资金是否会呈现分化趋势？对此，付思认为，海外投资者的资金流入范围会逐步扩展，会将投资视角从互联网板块最清晰明确的AI受益股，扩展到其他AI相关领域，甚至A股白马公司也可能存在投资机会。

“我们认为，海外投资者因为AI对中国长期经济增长有更乐观判断，会提高对中国股票的仓位配置，行业分布上会相对更为均衡，所以会有一定资金流入到A股政策利好的相关领域，中小型科技公司也会被慢慢挖掘，这需要一定时间，但是会发生。”付思说。

中国科技资产有望重估

此轮科技股行情让中美科技股的估值差有所收敛，在此情况下，多位业内人士认为，中国科技资产有望重估。

陆灏川认为，原因主要体现在三方面：一是经过几年熊市后，以恒生科技为代表的中国科技龙头，估值相较全球可比公司有显著折价；二是DeepSeek低成本+开源+强力的组合，使得AI商用化进程提前，对AI应用爆发持乐观态度；三是看到机会后，以阿里巴巴为代表的头部云厂商开始提升资本开支，这会在未来几年内拉动产业链景气度。

“伴随此次DeepSeek为代表的国内科技创新力量崛起，中国科技资产价值重估空间有望进一步打开，资本市场的结构性机会有望继续增加。”平安证券称。

当短期情绪推升估值后，市场重心会重新回到产业自身，即业绩兑现、竞争格局、行业周期景气度等。那么，此轮科技资产重估的空间有多大？

“空间难以提前预判，但预计幅度可观。”陆灏川认为，后续可主要观察产业的进度，包括：云厂商的资本开支周期，AI应用率先突破的方向和时间点，国产芯片替代的进度等。

东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲认为，国内的top科技公司与海外公司的市值和估值水平仍有差距，也还有小部分科技行业暂时未实现估值跃迁，但差距正在逐渐缩小，科技产业整体估值有望逐步向全球高水平行列迈进。

除了科技资产外，市场偏好的提升是否也会带动中国其他资产迎来重估，使得中国资产整体重估？

“这是有可能的，但短期内，市场增量资金有限，AI上涨难以扩散到其他板块；中期而言，核心还是要观察宏观经济是否能持续复苏向好。”陆灏川对记者称。

星石投资相关负责人认为，科技突破有望带动A股出现全面重估。“当前A股市场或正出现估值重估的新周期，各个板块都有较大表现机会，无论是具有行业利好的科技成长板块，还是逐渐受益于政策支撑经济修复的顺周期板块，我们对A股市场中期表现仍持较乐观态度。”他称。

增量资金是推动中国资产重估的一大重要因素。

“外资当前对中国资产普遍低配，这是多重因素导致的结果，比如对地产下滑的长期担忧等。近期国内技术突破，确实让很多外资产生了兴趣，但难言打消了全部的顾虑。所以，预计外资确实会有回流，但不宜做过高期待。如果后续经济数据持续好转，可能外资回流会更有持续性。至于国内增量资金，潜力很大，但入市节奏存在不确定性。”陆灏川分析称。

A股后市将如何演绎？

当前科技创新点燃了市场的情绪，但仍存在通胀下行趋势、外部关税不确定性等因素。那么，A股后市将会如何演绎，需要注意哪些风险？

“对市场保持乐观，AI还是主线机会。如果看到地产见底、通胀拐点，那么市场会更加积极。”陆灏川同时提示称，也要注意风险因素，包括地缘政治、中美竞争的风险持续存在，地产风险是否扩散，AI发展是否顺利。

高盛在最新研报中称，维持对中国A股和港股的“增持”评级。从基本面和流动性角度来看，人工智能的发展将继续利好H股，但预计A股也有追赶空间，预计将有2%的超额回报。

高盛认为，小盘和中盘A股指数（科创50、创业板和中证1000）将表现更佳，因为对人工智能的敞口更大，且较高的散户持股比例将受益于市场情绪的改善；在大盘指数中，更看好中证500，因在科技和创新领域的敞口更高。

就投资方向而言，重阳投资合伙人寇志伟称，泛科技板块的估值和预期目前较高，从基本面的角度选股难度更大，但从成长性的角度看，是投资中国资产不能忽视的领域，看好自主可控的长期趋势下全产业链具备业绩持续释放潜力的公司。

在细分方向上，平安证券建议关注两条主线：一是国产AI算力自主可控，包括AI芯片的国产替代、云计算厂商的业务拓展；二是AI应用普及+端侧落地，包括垂类应用的普及（计算机/运营商/金融/制造/教育/医疗等）、人形机器人和智能驾驶的发展空间。

(本文来自第一财经)