加速出海！东吴证券继续“招兵买马”，研究升级服务海外布局
21世纪经济报道记者王媛媛 上海报道
12月10日至12日，东吴证券2025年度策略会在上海召开。
随着券商整体“出海”加速，东吴证券继续“招兵买马”，将对海外研究销售交易团队进行大幅扩张，加大海外研究销售布局。
继续“招兵买马”，进一步开拓海外市场
在卖方研究产能不断出清的大环境下，东吴证券近期逆势新引入了非银孙婷等研究团队。
原海通证券研究所所长助理、非银行金融首席分析师孙婷，拟任东吴证券首席战略官、规划创新部联席总经理；原方正证券研究所副所长、首席经济学家芦哲将出任东吴证券首席经济学家、研究所宏观首席分析师。
目前，芦哲已携团队正式入职东吴证券研究所，有近16年的非银金融行业研究经验的孙婷，也即将与团队共同加盟东吴证券研究所。
值得注意的是，在芦哲获聘为首席经济学家后，原东吴证券原首席经济学家、东吴证券（香港）副董事长陈李，则拟任东吴证券全球首席经济学家、东吴证券（香港）行政总裁，负责研究管理和海外市场的开拓。
通过本轮人才引入，东吴证券研究所将在原有业务基础上规划全球布局，进一步强化海外业务板块；同时进一步发挥枢纽作用，为资本与实业之间搭建桥梁，持续深度服务苏州及长三角地区的实体经济。
据了解，自2015年成功转型卖方研究与服务后，东吴证券研究所持续推进研究团队建设，坚持市场化的运作机制和“为实体经济增添活力、为美好生活创造价值”的基本原则，以前瞻性研究、优质地方资源为客户提供专业高效的定制服务。
目前，东吴证券已布局总量研究、上游能源、高端制造、大消费以及TMT等五大板块，专注于智力资本集聚以及打造专业高效研究团队，并在各类市场评选中屡创佳绩。
研究升级服务海外布局，加紧建设境内外一体化的金融服务平台
“全球”一词的强调，或许与东吴证券正在加紧建设境内外一体化的金融服务平台的战略规划有关。
此前，东吴证券董事长范力在接受媒体采访时表示，公司先后设立东吴中新（新加坡）和东吴香港，构建跨境服务体系，为长三角客户“走出去”，开展境外上市、境外并购提供有效支撑。将以东吴香港为载体，打造苏州驻港工作窗口和科技交流平台；统筹利用境内外研究资源，在全球视野中深化对苏州重点产业的对比研究，为政府决策提供参考；以投行业务为主阵地，全产业链服务苏州、江苏企业出海。
东吴证券研究所所长郭晶晶表示，今年下半年，公司研究业务将加快盈利模式转型，聚焦优势核心行业，围绕价值投资开展产业链研究，提升核心竞争力。强化机构销售专业能力，为客户提供全方位投研服务。服务产业发展，重点关注新兴产业的培育壮大、未来产业的布局建设、传统产业的改造提升，助力畅通直接融资渠道。同时，深化发展“研究+”模式，高效推进对内协同。
“金融的本质还是信誉，通过时间的积累逐步在市场上形成好的口碑，打造东吴研究品牌一直以来是我们初心和追求。”东吴证券公司执委、总裁助理丁文韬表示，身处以高流动性著称的卖方市场，稳定和扎实是一种极其稀缺的品质，也是东吴证券研究所业绩稳步增长的有力保证。
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证监会开年“首罚”：东吴证券被罚没超1300万元 昔日投行“陋习”代价沉重
21世纪经济报道记者 崔文静 北京报道
与资本市场“看门人”密切相关的券商投行，是证监会近年来严监管的重中之重。2025年的券商首罚，即直指投行乱象。
日前，东吴证券收到证监会 《行政处罚决定书》，标志着自2024年4月起的立案调查告一段落。
由于在国美通讯、紫鑫药业非公开发行股票项目中未勤勉尽责，东吴证券被合计罚没1336.44万元，4名涉事保代被另行罚款共计170万元。
国美通讯于1月10日晚公告已触及上交所交易类强制退市指标；紫鑫药业更是早已于2023年8月被摘牌。
值得注意的是，根据受访资深保代分析，由于相关定增项目均发生于多年前，彼时投行尽调严谨度远不及现在。两个项目所涉问题，在行业内均曾一度具有普遍性。
时隔久远的所谓“普遍性”问题，此次却被重罚，给投行保代敲响了警钟。
“没一罚一”两保代各罚70万
国美通讯非公开发行股票发生于2020年，作为保荐承销机构的东吴证券未审慎核查发行募集文件的真实性、准确性，未对贸易业务内控流程审慎核查、走访流于形式，这使得其出具的《发行保荐书》《非公开发行股票发行过程与认购对象合规性的报告》等文件存在虚假记载。
受此影响，东吴证券在该项目中的保荐业务收入被“没一罚一”：没收保荐收入94.34万元的同时，罚款100万元；与此同时，其471.70万元的承销收入被没收，并且罚款50万元；两名签字保代被分别另行罚款70万元。
东吴证券所涉问题主要包括未审慎核查发行募集文件的真实性、准确性、贸易业务内控流程未审慎核查、走访流于形式。对此，有受访保代告诉记者，目前已经鲜有投行敢于如此为之，但在国美通讯项目推进的2020年，这一现象却并不罕见。
“彼时，正是IPO快速扩容、投行高歌猛进的时代，由于投行可以争取的新项目多，不少投行团队人手较为紧张，对于经销商走访一类专业度要求相对不高但极为琐碎耗时的工作，请实习生代劳乃至外包给三方团队的现象一度较为常见。此种情况下，难免出现尽调不充分、走访流于形式的问题。”保代告诉记者。
“不过，近两年，证监会对于投行的严监管力度明显加强，走访流于形式的问题已经大为改善。如果核查2023年以来项目，估计鲜有类似情况出现。”上述人士表示。
十年前项目未审慎核查被“没一罚二”
相较于国美通讯项目，为东吴证券招至处罚的另一个项目紫鑫药业非公开发行，时间则相对更久（2014年）。
2014年，东吴证券为紫鑫药业非公开发行股票提供保荐服务，并持续督导至2017年12月31日。东吴证券出具的《发行保荐书》《持续督导保荐工作总结报告书》等文件存在虚假记载，包括：未对在地林下参重大采购合同进行审慎核查、未对发行对象履行认购义务能力审慎核查、持续督导期间未对在地林下参采购事项审慎核查。
相较于针对国美通讯项目保荐业务的处罚力度，东吴证券在紫鑫药业保荐业务中付出的代价相对更大，被“没一罚二”——在没收206.80万元保荐业务收入的同时，被处以413.60万元罚款。不过，相较于国美通讯两名保代各自被罚70万元，紫鑫药业两名涉事保代的处罚力度相对不大，分别被罚款20万元和10万元。
在受访保代看来，该项目为券商投行敲响了警钟。“需要特别注意的是，问题的关键在于未审慎核查对象涉及林下参，林下参生长于深山密林之中，尽调难度大、尽调环境艰苦。对于此类因自然条件限制导致尽调困难的项目，投行保代一般很难实现认真尽调，往往只是‘走过场’。当尽调走过场时，如果企业刻意造假，投行大概率无法发现。”
该保代进一步分析道，对于此类尽调难度大的项目，过去投行被查出问题后处罚力度相对较小，因此投行敢于“走过场”。
“如今，东吴证券被‘没一罚二’，处罚力度着实不低，这警告投行保代，以后对任何项目都要严格尽调，当时看起来问题不大并不等于以后也不会出大问题，切不可再抱以侥幸心理。”受访保代人士直言。
投行排名提升
东吴证券此番被罚是因投行项目。不过，从数据来看，投行仍是东吴证券的优势业务，近年来整体排名稳步提升。
2021年，东吴证券投行收入（9.66亿元）排在行业第20名，2022年（11.27亿元）达到第16名，2023年（10.78亿元）排名再度提升一位至第15名，2024年中报（3.64亿元）再进一位至第14名。
东吴证券近年来投行排名的提升，一定程度上得益于其在新三板业务上布局较早、力度较大。2021年9月，北交所设立，在新三板业务上积累较多的东吴证券，在北交所业务上占据天然优势。
从2022年至2025年1月11日，东吴证券共保荐22家企业A股上市，其中11家来自北交所，占据半数。
2024年，不少中小券商IPO项目仅有1个乃至颗粒无收。但东吴证券仍然保荐了3家企业上市，其中2家公司的上市板块即为北交所。
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